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乐视资金链或陷入困局 曾经最大妖股何去何从?

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发表于 2016-11-15 22:29:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

乐视资金链或陷入困局 曾经最大妖股何去何从?


最近大陆互联网的圈子里很不太平,先有“百度太子”李明远在投资、收购和游戏合作上涉嫌经济问题,主动引咎辞职并被批准,引起轩然大波,再到昨日,乐视掌门人贾跃亭一封内部反思信,承认“大跃进”让乐视陷入资金困局。

乐视现任管理层中有前政协高官、前央视主播、前中行官员,在去年股市上半年的狂飙猛进中,连续数十个涨停,被称为股市妖股。这一连串的事情背后似乎有根线相连,联系到乐视的创始人兼CEO是山西人,而乐视的股东之一是汇金立方,汇金立方的背后大老板是“山西帮”带头人令计划的亲弟弟令完成,乐视网似乎并没有外表看起来那么简单。

曾经的德隆也有类似乐视一样的“以毒攻毒”计划,唐万新的梦想与纵横捭阖能力让人扼腕;乐视本质上也是一家极其依赖资本运作做产业整合的“金融杠杆”公司。被誉为 “百年妖股”的乐视是否也会成为下一个“德隆”?

妖到深处 必有反常

似乎所有人都知道乐视这一天迟早会来,烧钱总有到头的时候,但是不知道什么时候。巨额烧钱,超长战线,生态化反,直接改名乐视生态(Le Eco)的乐视,用一整套外面人都看不懂,自己人疯狂“蒙眼狂奔”的打法,成为中国年来无疑最受争议的互联网公司,以及中国A股创业板第一股。

结合贾跃亭的近期表态及其发布的内部信,所有贾核心要点其实只有六个:

一是即将要裁员,调整组织结构;二是首要安抚稳住供应链债主,你们都是好人,一直很支持我们,所以千万不要挤兑;三是要不惜一切稳住股价,稳住股价就是稳住现金流,这是整个乐视生态的根本,一切以上市公司利益为先;四是贾跃亭个人从股市里里各种方式套出来的钱也基本上花完了,居然不知不觉超过100亿了;五是曾号称要在2016年估值超过1,000亿,2022年超过1,700亿,要在美国融资上市的乐视控股(全球),暂时融资失败了;六是融资能力“弱”,乐视汽车等子生态短期内难有大的机构接盘,要依靠自现金流循环。

更让人费解的是,10月份还带了几百个中国媒体人去美国造势的贾跃亭,为什么在此时发了这么一个反思,乐视一直都缺钱,但为什么是现在反思不要烧钱太快了?

乐视的“庞氏骗局”?

这是一场从一开始就注定是多米诺骨牌的游戏,终于进入了它最后也最具观赏性的阶段。这是《中国证券市场批判》中对德隆处最风光时写下的一句评价。

德隆当年在A股的风光,与今天作为创业板第一股的“乐视网”有过之而无不及。德隆通过金融理财、法人股收购、产业整合,在自己的德隆系内完成了一个钱生钱的闭环游戏, 最后让他付出惨重代价的也是德隆系生态内的高杠杆,一旦遇到一个环节的疏漏,就全盘皆输,杠杆多高,输得多惨烈。除非再来一次更大的“以毒攻毒”的资本赌局。

而贾跃亭在去年的几次“经典”套现,却不得不提。

据不完全统计,贾跃亭可见的通过A股套现纪录,在2015年共计57亿元。其中2015年6月3日套现约25亿,10月30日套现约32亿。这应该就是贾跃亭所说的个人主要出资100亿(约14.8亿美元)规模的资金主要来源。

其他,这一年,除了眼花缭乱的发布会和生态公司布局,很少让人有再关注到上市公司的问题,直到这次公开信,有一半篇幅几乎都在谈,要把“所有非上市公司资产”为上市公司服务。这句话说出来,多少让人匪夷所思。但也让人恍然大悟整个资金链条,乃至乐视生存的基础,其实都在A股的股民身上。


当发现这是一个循环,就像德隆一样,乐视网也是在自己的闭环生态体系内,玩了一个钱生钱的游戏。如果说德隆在当时一级市场几乎不成气候,二级市场则极度不规范,利用了一级半市场+二级市场的联动,完成了杠杆自循环,那么乐视网就是用二级市场+一级市场,完成了杠杆自循环。

生态内钱生钱的金融模式,才是乐视生态的核心商业模式,这样形成的循环,直到它的每一个生态子业务都能实现正向的现金流循环,不再需要上市公司举债输血,各自独立盈利,那么乐视生态模式就做成了。

所以,这就是一场生态子公司何时实现正向现金流各自盈利,与A股上市公司何时结束高增长、或A 股上市公司的核心业务何时出现现金流崩盘之间的赛跑。

但就像贾跃亭自己在公开信后接受媒体采访时说的,原来没想要生态子公司那么快正现金流,现在提前了。为什么提前了?因为A股股价大跌,上市公司核心业务资金链出现严重问题,比他的预想提前了。

手法雷同 资本外移?

至于为什么非要资本外移,除了贾跃亭所谓的“国际化”理想,这中间又有什么别的利益诉求和关系?

乐视的计划是成立乐视全球,乐视控股(全球)要在美国去融资乃至上市。乐视把最烧钱的汽车放在了美国,从汽车开始国际化,继续挖坑。需要说明的是,大家看到很多乐视从国际上买了这个版权买了那个版权,大多都是在中国的版权,而非美国。国际版权商,都对地区权限有着严格限制。没有足够的钱、人、资源,包括在汽车核心专利技术上的积累,为何选择汽车作为国际化的起点,一直让人匪夷所思。

但贾跃亭一年内把100亿自有资金花完了,也没有得到国际资本的认可,没有美国大资本愿意接。但是有一个显而易见的结果是,在中国内通过A股质押,通过借款,通过A股套现等等,贾跃亭在国内的资金,的确是完成了外移。

纵观乐视这两年的急速扩张,2014年是一个重要节点,承认涉入一场中国反腐案件,也让整个乐视陷入巨大资金和信用危机。不过很快,贾跃亭在这起风波后安然着陆,之后的乐视像变了一个人一样,没有大家预料中的会“收敛”和保证资金安全优先,而是更大规模大扩张。而这次,身陷囹圄的乐视又该如何应对呢?


(一墨 撰写)
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